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恒大目標不止“利潤王” 還要做全球新能源汽車龍頭

2019年03月27日 08:57

      前言:四大龍頭房企恒大、碧桂園、萬科、中海陸續公布2018年年報,從年報的各項數據情況來看,恒大在總資產、營業收入、盈利、土地儲備等核心指標都處于領先地位。自2017年啟動戰略轉型以來,恒大在保持規模適度增長的同時,高質量發展成效顯著。隨著恒大完成多元化布局,尤其是完成新能源汽車全產業鏈布局,未來有望實現持續高增長。

  一、穩坐“利潤王”,各項核心指標位居行業首位

  1、盈利能力PK:恒大利潤指標力壓各大房企龍頭。2018年,恒大實現毛利潤1689.5億,同比大增50.5%,凈利潤722.1億,同比大增106.4%,核心凈利潤783.2億,同比大增93.3%。值得注意的是,恒大各項利潤指標均創行業有史以來最高紀錄,繼續穩坐“利潤王”寶座,領先優勢凸顯。

  表:恒大、碧桂園、萬科、中海2018年主要利潤指標(億元)

  利潤指標

  中國恒大

  碧桂園

  萬科

  中海地產

  毛利潤

  1689.5

  1024.8

  1115.8

  554.0

  毛利率

  36.2%

  27.0%

  29.7%

  37.8%

  凈利潤

  722.1

  485.4

  492.7

  384.1

  注:其中萬科地產毛利率扣除稅金及附加

  數據來源:企業公告、CRIC

  

  1. 規模指標PK:恒大多項指標仍居行業第一。2018年,恒大主動深化戰略轉型,由“規模型”向“規模+效益型”發展模式轉變,從高速增長轉向適度增長。體現在銷售規模上,恒大2018年實現銷售金額5513.4億,2019年銷售目標為6000億,近兩年銷售額復合增長率穩定在10%左右。

  在銷售適度增長的基礎上,恒大各項規模指標仍保持穩健增長,2018年實現營業收入4662億,同比增長49.9%,凈資產3086億,同比增長27.4%,總資產1.88萬億,均保持行業第一。

  表:恒大、碧桂園、萬科、中海2018年主要規模指標(億元)

  規模指標

  中國恒大

  碧桂園

  萬科地產

  中海地產

  營業收入

  4662

  3790.8

  2976.8

  1466

  總資產

  18800

  16296.9

  15285.8

  6201.7

  凈資產

  3086

  1734.1

  2356.2

  2510.3

  數據來源:企業公告、CRIC

  二、恒大高質量發展背后的原因

  我們認為,恒大實現利潤高增長、各項核心指標大幅領先的背后,主要有以下原因:

  

  1. 提升品質增加產品附加值。恒大通過打造全環節精品,不斷提升產品附加值,塑造了強大的品牌形象,并連續四年實施無理由退房,在打造高品質、高性價比精品住宅的同時實現了產品利潤率的穩步上升。

  2、標準化運營模式,實現強有力成本控制。近年來,恒大在成本管控能力上提升較為顯著,銷售、管理費用率持續降低。恒大通過在拿地、設計、招標、配送、銷售等環節采用統一標準化的管理及運營模式,奠定了其在大規模開發的過程中保持強大的競爭力。

  圖:恒大2013年至2018年銷管費用率

  

  數據來源:企業公告、CRIC

  3、管理“功底”造就強大執行力。恒大在企業管理上擁有深厚功底,通過狠抓隊伍建設、制度建設和文化建設,形成從嚴管理、獎罰分明的管理文化,及強大的團隊執行力,成為恒大高質量發展的重要推動力。

  4充足且優質的低成本土地儲備。恒大無論是前瞻性布局二線省會和三線城市,還是近年大規模回歸一二線城市,都在積累土地儲備的過程中不斷優化布局。截至2018年年底,恒大在228個城市擁有項目811個,土地儲備達3.03億平方米,繼續穩居第一,且一二線城市占比達66.2%。

  表:恒大、萬科、碧桂園、中海地產2018年新增土地投資平均成本(元/平方米)

  企業名稱

  中國恒大

  碧桂園

  萬科地產

  中海地產

  新增土地成本

  1611

  2254

  5427

  6995

  數據來源:企業公告、CRIC

  5、財務結構優化釋放大量利潤。近年來,恒大不斷優化財務結構,2017年上半年提前償還1129億永續債,為2018年及未來釋放出大量的利潤空間。同時,恒大成功兌現降負債承諾,2018年借款總額大幅下降近600億,節省大量財務費用。

  三、多元產業齊頭并進,新能源汽車成最強引擎

  在地產主業高質量增長的同時,恒大多元化產業發展也在穩步推進。許家印在業績發布會宣布,恒大多元產業布局已經全面完成,形成了以民生地產為基礎,文化旅游、健康養生為兩翼,新能源汽車為龍頭的產業格局,未來五年內恒大不會再涉足其他大產業。

  恒大文化旅游目前已成功打造“恒大童世界”和“恒大水世界”兩大拳頭產品,其中童世界已布局15個項目,預計2021年陸續開業。恒大健康目前已布局12個恒大養生谷,未來三年計劃實現布局50個以上養生谷,預計2021年陸續開業。

  更引人關注的是,2018年恒大大舉進軍新能源汽車產業,通過入主NEVS、卡耐公司,牽手科尼賽克、收購荷蘭e-Traction公司等一系列動作,完成新能源汽車的全產業鏈布局,建立起強大的競爭優勢,力爭在3-5年內成為世界規模最大、實力最強的新能源汽車集團。

  圖:恒大三大多元產業布局

  數據來源:企業公告、CRIC整理

  我們認為,隨著房地產行業增速放緩,科技賦能成為產業創新與轉型的重要方向。權威機構預測,到2025年中國新能源汽車銷量將超過600萬輛,市場規模超10萬億,新能源汽車市場體量與房地產一樣巨大。恒大以新能源汽車為切入點向高科技轉型,一方面可以利用地產主業的龐大資源實現協同發展,增強自身的綜合競爭力;另一方面也可以分享新能源汽車產業高速增長的紅利,為企業貢獻新的利潤增長點。

  總結:未來,大型房企競爭的重心將進一步從規模擴張向高質量增長轉變。恒大在地產主業持續高質量發展的同時,多元產業齊頭并進,尤其是新能源汽車產業將成為恒大業績二次騰飛的重要“引擎”。

(責編:王桂娟)
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